本報(bào)告導(dǎo)讀：

     三季報(bào)披露完畢，水電業(yè)績(jī)?nèi)缙诒l(fā)、火電業(yè)績(jī)顯著改善。繼續(xù)推薦大水電長(zhǎng)江電力、華能水電。

     摘要：

     下周觀點(diǎn)：（1）水電：三季度業(yè)績(jī)?nèi)缙诒l(fā)，依舊看好四季度表現(xiàn)。

     2020年汛期雨水偏多，Q3全國(guó)水電發(fā)電量同比增長(zhǎng)12.1%，受益于發(fā)電量增長(zhǎng)，水電板塊業(yè)績(jī)顯著增長(zhǎng)，Q3水電歸母凈利潤(rùn)同比增長(zhǎng)28.9%，其中龍頭公司表現(xiàn)亮眼，長(zhǎng)江電力、華能水電分別同比增長(zhǎng)33.3%、44.4%。由于目前蓄水情況較好，預(yù)計(jì)Q4發(fā)電仍將較為可觀，看好水電四季度表現(xiàn)，推薦長(zhǎng)江電力、華能水電、國(guó)投電力。（2）火電：三季度業(yè)績(jī)高增長(zhǎng)，全年業(yè)績(jī)有望維持高增速，繼續(xù)推薦低估值龍頭。受益于煤價(jià)下跌，2020年以來火電板塊業(yè)績(jī)顯著改善，Q1、Q2、Q3歸母凈利分別同比增長(zhǎng)-23.0%、93.2%、56.2%（Q1業(yè)績(jī)下滑主要因疫情影響電量下滑），我們預(yù)計(jì)火電全年業(yè)績(jī)將維持高增速，繼續(xù)推薦低估值大火電華能國(guó)際（A+H）、華電國(guó)際（A+H），受益標(biāo)的華潤(rùn)電力。（3）核電：三代技術(shù)逐漸成熟+新機(jī)組有節(jié)奏核準(zhǔn)，核電發(fā)展穩(wěn)步推進(jìn)。10月21日，華龍一號(hào)全球首堆福清核電5號(hào)機(jī)組首次達(dá)到臨界狀態(tài)，標(biāo)志著我國(guó)華龍一號(hào)核電技術(shù)逐步成熟。此前在2020年9月，國(guó)常會(huì)核準(zhǔn)海南昌江和浙江三澳共4臺(tái)三代核電機(jī)組，我們預(yù)計(jì)后續(xù)國(guó)家將有節(jié)奏的核準(zhǔn)新項(xiàng)目，預(yù)計(jì)未來每年審批6臺(tái)左右，核電發(fā)展將穩(wěn)步推進(jìn)，推薦國(guó)內(nèi)核電龍頭中國(guó)廣核、中國(guó)核電。（4）燃?xì)猓豪涠瑏硪u推薦擁有上游氣源優(yōu)勢(shì)的城燃公司。國(guó)家管網(wǎng)公司組建取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，下游城燃公司有望受益；同時(shí)冷冬預(yù)期之下天然氣價(jià)格上漲已經(jīng)啟動(dòng)，對(duì)于有氣源資源的城燃公司而言成本端優(yōu)勢(shì)有望顯著體現(xiàn)，繼續(xù)推薦擁有上游氣源優(yōu)勢(shì)的城燃公司，推薦深圳燃?xì)狻⑿聤W能源，受益標(biāo)的新天然氣。

     上周主要新聞：中電聯(lián)：預(yù)計(jì)四季度全社會(huì)用電量增長(zhǎng)6%左右，全年用電量增長(zhǎng)2-3%。我國(guó)前三季度全社會(huì)用電量5.41萬億千瓦時(shí)，同比增長(zhǎng)1.3%，一、二、三季度增速分別為-6.5%、3.9%、5.8%。截至9月底，全國(guó)全口徑發(fā)電裝機(jī)容量20.9億千瓦，同比增長(zhǎng)5.9%。

     綜合考慮四季度國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)形勢(shì)、氣象、電能替代等因素，預(yù)計(jì)四季度全社會(huì)用電量同比增長(zhǎng)6%左右，全年全社會(huì)用電量增長(zhǎng)2%-3%，全國(guó)基建新增發(fā)電裝機(jī)容量1.4億千瓦左右。

     上周市場(chǎng)回顧：本周水電上漲0.67%，相對(duì)滬深300上漲1.16%；火電、燃?xì)狻⑿履茉窗l(fā)電分別下跌2.51%、下跌2.35%、下跌2.31%，相對(duì)滬深300分別下跌2.01%、下跌1.86%、下跌1.82%。電力行業(yè)漲幅第一的公司為贛能股份（10.49%），燃?xì)庑袠I(yè)漲幅第一的公司為光正眼科（11.42%）。

     煤價(jià)更新：動(dòng)力煤價(jià)環(huán)比有所上升。本周秦皇島動(dòng)力末煤（Q5500K山西產(chǎn)）平倉(cāng)價(jià)為605元/噸，較上周環(huán)比上升7元/噸；CCI動(dòng)力煤價(jià)格指數(shù)為610元/噸，較上周環(huán)比上升7元/噸。

     風(fēng)險(xiǎn)因素：用電量下滑超預(yù)期、煤價(jià)上漲超預(yù)期

文章來源：北極星火力發(fā)電網(wǎng)